内存价格涨得越疯，龙旗科技们的日子越滋润 - 爱游戏体育

存储芯片价格持续攀升，正在推高智能手机的最终售价，消费者对高价产品愈发抗拒，不愿为此买单。

据IDC数据，2026年第三季度，国内智能手机市场出货量约为5806万台，同比下滑15.2%。Counterpoint数据进一步指出，这一出货水平创下2012年以来同期的历史新低。

出货量下滑的核心原因在于存储芯片及其他元器件成本大幅上涨。数据显示，低端机型中存储BOM（物料清单）占比已从正常年份的10%—15%升至40%—50%。

终端品牌面临出货压力，而处于产业链中游的ODM巨头们的生存状况也成为市场关注焦点。

01. 冰火两重天

在这轮存储涨价潮中，中上游存储厂商获益丰厚。

兆易创新是典型代表。今年前三季度，其营收同比增长197.11%，达到202.97亿元；归母净利润同比飙升921.55%，达到110.66亿元。

这并非涨幅最惊人的案例。同期，长鑫科技营收和归母净利润分别同比暴涨738.5%和2600.8%，达到2690.2亿元和1320.4亿元，毛利率高达89.53%。

即便价格已如此高企，野村证券仍判断，这波存储芯片涨价行情可能延续至2028年。

行情持续火爆的核心逻辑在于：AI产业爆发催生的HBM需求形成强烈虹吸效应，产能资源持续向高端存储倾斜，挤压了消费级DRAM和NAND的供给空间。这使得兆易创新等非规则制定者也能顺势受益。

红利向上游集中的另一面，是下游终端厂商被迫承担涨价压力。手机市场持续低迷是最直观的体现，传统PC赛道同样承压。

IDC数据显示，2026年第三季度，全球传统PC出货量为6270万台，同比下降20.1%，环比下降9.1%，连续第二个季度同比下滑，且跌幅较第二季度明显扩大。

头部品牌普遍遭遇两位数降幅。第三季度，联想出货量1490万台，同比下降22.6%，市场份额为23.8%，位居全球第一。惠普出货1030万台，同比下降30.9%，是前五大厂商中跌幅最大的。戴尔出货760万台，同比下降25%。

终端品牌尚且艰难，ODM行业也告别了此前的景气周期。此前该赛道一度迎来高光：2025年上半年，ODM方案智能手机出货量占全球总量的43%，创下2019年至当时的同期新高。

随着手机和PC终端需求同步走弱，连续两年上行的ODM市场迎来拐点。2025年下半年，ODM智能机出货量同比下滑10%。机构预测，2026年全球ODM智能机出货量将继续回落，降幅区间约为10%–15%。

02. ODM巨头逆势增长

不过，在大盘下行背景下，以华勤技术和龙旗科技为代表的头部ODM，处境并未如想象中糟糕。早年多元化的业务布局，成为它们穿越周期的缓冲垫。

财报和天眼查信息显示，2026年前三季度，华勤技术实现营收1660.14亿元，归母净利润43.23亿元，同比分别大涨28.81%和39.53%。其中，第三季度营收和归母净利润同比分别增长60.86%和9.43%。

但华勤技术第三季度毛利率环比有所下滑，主要原因是数据业务规模大幅增长。该业务中存储和GPU的Buy&Sell模式占比较高，随着数据业务在整体营收中权重提升，拉低了综合毛利率。

这也揭示了手机ODM行业一个容易被忽略的规则：手机存储芯片的大部分采购权掌握在品牌客户手中，ODM采用客供料模式，涨价本身不直接冲击毛利率，但会通过另一条路径挤压盈利空间。品牌客户在存储上多掏了钱，回头对ODM的加工费和方案费就会压得更紧。

对华勤技术而言，手机业务前三季度尚能维持收入正增长，是行业收缩下头部集中效应的体现。真正托住利润表的，是高速扩张的数据业务。第三季度，该业务收入达225亿元，同比增长228%，其中超节点已实现规模化交付，收入达61.9亿元。

超节点业务的ROI（投入产出比）高于AI服务器，成为华勤技术在手机业务逆风中的缓冲垫。华勤在最新机构调研中提到，公司的ROE（净资产收益率）长期保持在15%-20%的优异水平。账面上低毛利率本身，恰恰也是公司护城河的组成部分。

这意味着，衡量生意好坏的核心不是毛利率，而是ROE。这话在存储涨价的大背景下，比平时更有分量。ODM的利润从来不在低买高卖存储颗粒上，而在规模、效率、客户粘性和品类扩张上。

存储涨价将手机ODM的账面毛利率压得更薄，但头部厂商的ROE并未同步恶化，穿戴、AIoT、数据业务接力补上增长缺口。手机大盘在萎缩，但ODM的渗透率反而在上升，份额持续向华勤技术和龙旗科技这两家集中。这是行业收缩期里为数不多的结构性对冲。龙旗科技的三季报，将这种对冲效应展现得更为直观。

2026年第三季度，龙旗科技实现营收139.30亿元，同比增长21.94%，在行业出货量下跌15%的季度里，营收不降反升。各项业务基本都在增长：智能手机业务86.35亿元，同比增长12%；平板电脑18.73亿元，同比增长71.82%；AIoT业务32.21亿元，同比和环比增速均在40%以上，占单季收入23%。

从2025年披露的毛利率看，龙旗科技的AIoT毛利率显著高于手机和电脑。这说明，手机是规模生意，而AIoT才是能力生意。品类越分散、定制化越深，客户更换供应商的成本越高，议价权才落得到ODM手中。

龙旗科技的扣非净利润在第三季度环比翻倍，连续两个季度环比高增，表明经营拐点已经显现。在行业调整期，爱游戏体育的布局也凸显了其多元化发展的潜力。

03. “千元机”能否回归

当然，仅简单划分产业链中的受益方与承压方，仍停留在表层。存储涨价对手机产业链更深远的长期影响，不在于单季度利润波动，而在于产品结构不可逆的收缩。2026年前9个月，中国市场手机上市新机型286款，同比下降28.1%。

据界面新闻报道，小米、OPPO全年整机订单下调超20%，vivo下调近15%，传音将年度目标压至7000万台以下，砍单集中在中低端和海外产品。

三星也被迫重新核算中端机的存储配置与定价，国内千元机海战术快速退潮。有机构判断，千元机存储成本增量已吞噬整机全部利润，2027年，1500元以内的智能手机或将逐步淡出市场。这意味着，存储涨价不仅挤压利润，更直接“删除”了一个细分品类。低端机退场，释放的不是潜在换机需求，而是持续走低的换机意愿。

IDC全球设备高层曾提到，在价格持续上涨背景下，消费者倾向于延长现有设备的使用寿命。国内品牌在低端市场的优势，恰恰让它们在本轮调整中承受更大压力。

品牌砍单，ODM的手机出货量天花板随之下降，上游设计公司的消费类存储需求也会在几个季度后感受到同样的收缩。一条链上没有人能永远靠涨价吃饭。

三星给出明确预警：2027年或是本轮存储供给最紧张的一年，2028年供需格局也难以彻底宽松。未来至少两年，手机行业的成本结构很难回到过去。

兆易创新的高盈利能维持多久，取决于AI对高端存储产能的虹吸效应何时放缓。华勤技术和龙旗科技的手机业务能否稳住，则要看穿戴、AIoT、数据、汽车电子等第二增长曲线，能否在手机利润被压缩至极限前成长为足够体量。

而千元机品类能否回归，或许已不单纯取决于存储价格，而要看整个行业能否接受“手机涨价、换机周期拉长”的新常态。

这份三季报，只是掀开新常态的第一张底牌。牌局仍在继续，产业链的筹码已经重新分配。

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本文来自微信公众号“源媒汇”，作者：谢春生，36氪经授权发布。