家电行业，集体过冬 - 爱游戏体育

在当前家电市场的低迷时期，单纯争论谁是行业第一、第二已无太大实际意义。毕竟，市场总量增长已趋停滞，与其通过激烈的价格竞争相互消耗，不如携手寻求扩大整体市场空间。

近期，2026年第三季度财报发布工作已告一段落，家电行业呈现出的业绩表现并不理想。

从宏观视角观察，行业面临的困境已相当显著。螺旋实验室对27家家电上市企业2026年前三季度的财务数据进行了梳理，发现多数公司遭遇了营业收入与净利润双双下降的局面，仅4家企业实现了营收和利润的双重增长。

根据奥维云网的汇总数据，2026年1至9月，中国家电市场（不含3C产品）零售总额为6041亿元，同比减少了10.0%，延续了第一季度下降6.0%、第二季度下降12.4%的持续下滑态势。

然而，值得关注的是，尽管市场整体承受压力，但多数家电上市企业依然维持了盈利，共有20家企业利润为正；同时，也有部分企业逆势实现了利润的高速增长。

但另一方面，家电行业内部的差距也在持续扩大，利润正加速向头部企业集中。美的、海尔、格力这三家龙头企业，占据了行业约90%的利润份额。

在行业寒冬中，有的企业守住了阵地，有的则仅能勉强维持。所有参与者都希望坚持更久、走得更远，但要想安稳地度过这个“冬天”，答案或许并不仅仅局限于家电行业本身。

只有看得更远、行动更快，才能在别人的冬天里，迎来自己的春天。

头部企业普遍承压

白色家电领域三大巨头的业绩表现，最具代表性。

美的集团是三大巨头中唯一实现营收和利润双增长的企业：前三季度营业收入达到3690.87亿元，同比增长1.2%；归属于上市公司股东的净利润为413.93亿元，同比增长9.27%。

海尔智家的收入规模位居第二，前三季度营业总收入为2218.19亿元，同比下降5.23%；归属于上市公司股东的净利润为149.99亿元，同比下降13.67%。

格力电器则交出了一份低于市场预期的三季报：前三季度，公司实现营业收入1265.44亿元，同比下降8.1%；归属于上市公司股东的净利润为172.74亿元，同比下降19.51%。

三大巨头的业绩共同揭示了一个事实：行业正经历寒冬，维持营收和利润并非易事。

首先来看美的集团。

根据国投证券研报援引的产业在线数据，第三季度美的空调、冰箱、洗衣机的内销出货量分别同比下降35%、增长5%、下降2%。美的智能家居业务的收入下滑，在一定程度上拖累了第三季度的整体收入。

财务数据显示，美的第三季度单季营收同比下降4.12%，扣除非经常性损益后的净利润同比下滑15.7%。这意味着，支撑美的第三季度利润的并非销售更多或更贵的家电产品。

其中一部分原因来自成本控制。前三季度，美的销售费用从328亿元压缩至303亿元，减少了25亿元；期内非经常性损益达到126亿元，约占净利润的三成。

此外，美的的B端业务也对冲了家电主业的颓势。前三季度，美的楼宇科技板块实现营收309亿元，同比增长10%；机器人与自动化板块实现营收249亿元，同比增长10%。

不难看出，美的之所以能成为三大巨头中唯一守住营收和利润的企业，原因在于其主业之外的布局。无论是开拓新的业务线，还是内部优化管理，每一分努力都会为公司带来更多回报。

然而，企业并非努力就一定有回报，海尔成为了另一个参照。

前三季度，海尔营收同比下降5.23%，但归属于上市公司股东的净利润却下降了13.67%，跌幅更为显著。

汇率波动是主要原因之一。第三季度，人民币升值导致海尔产生汇兑损失5.02亿元，经过套期保值对冲后净损失3.64亿元，而去年同期同口径为净收益1.34亿元，一正一负相差4.98亿元。

值得一提的是，海尔是三大巨头中最早进行海外布局的企业，海外收入占比也是三者中最高的，2024年首次突破50%；美的近年来则稳定在40%左右；而格力则始终未能突破20%。

海尔的经营基础并未动摇，但面对海外市场的风浪，业绩难免会受到波动影响。

而格力的下滑，则更像是众多家电同行的镜子。

第三季度，格力归属于上市公司股东的净利润同比下降43.31%，这是其上市以来第三季度单季盈利下滑幅度最大的一次，且2025年第三季度公司利润已同比下滑10%，表明其盈利能力仍在减弱。

表面上看，空调需求放缓，价格战叠加铜价等原材料价格上涨，正在从两端挤压格力的利润。第三季度，公司单季毛利率为22.69%，较去年同期下降5.62个百分点。

但更深层次的原因在于格力高度依赖空调的经营体系。

然而，受市场环境影响，经销商打款意愿持续下降。截至9月末，格力的合同负债为77.91亿元，与2023年接近289亿元的高位差距巨大。

据奥维云终端数据，第三季度格力零售额、零售量、零售均价分别同比下降17%、7%、10%，同期同行则分别为下降14%、增长1%、下降14%。仅靠空调单一业务，格力难免腹背受敌。

家电寒冬无人幸免

不过，如果将目光投向整个家电行业，就会发现三大巨头所面临的压力并非独一无二。

过去两年，家电行业背后同时吹着几股“寒风”：

一方面，家电行业正处于向“存量换新”转型阶段，主流家电品类销量均出现下滑。

据奥维云网数据，2026年1至9月主要家电零售额均同比转负：空调下滑15.9%、厨卫大电下滑10.3%、彩电下滑9.0%、洗护下滑7.1%……

另一方面，价格战虽有所放缓，但仍是行业主旋律，只是变得更“隐蔽”一些。

以空调为例，据奥维云网数据，今年1至9月线上空调均价下探至2359元，同比下跌10.44%，整体销量同比下滑12.6%。

但有趣的是，今年上半年，三大巨头旗下的子品牌华凌、统帅、晶弘，其线上份额分别同比增长0.6%、1%、2.5%，实现逆势扩张。

这意味着，家电企业打价格战的主力开始从全系列产品转向低端子品牌，由主品牌负责维持价格，子品牌负责抢占销量，价格战只是换了一种形式。

最后，是成本压力。原材料价格上涨、关税费用增加等，是显而易见的压力。此外，还有一笔成本压力来自政策节奏的变化。

2026年，以旧换新补贴品类从12类缩减至冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类；补贴比例从20%降至15%，单件补贴上限从2000元压至1500元，且仅补贴一级能效产品。

国家补贴“缩水”，变相提高了家电售价。家电企业若想继续刺激消费需求，要么为产品“加量不加价”，要么自行承担促销费用，但销售成本难免会有所上升。

在各种压力下，整个家电行业形势严峻，包括一批以往的细分领域龙头。

厨电是重灾区之一。新房交付量下降，直接冲击了以装修前装为核心的厨电基本盘。

今年前三季度，老板电器、华帝均出现营收和利润双下滑；火星人、浙江美大、亿田智能等集成灶龙头均告亏损。

小家电领域同样不容乐观。

九阳、小熊、新宝股份这几家龙头企业均出现营收和利润双下滑。即便是苏泊尔这样的优等生，净利润也同比下滑6.8%。

消费降级、国家补贴收缩，对小家电业绩产生了一定影响。此外，大部分小家电企业还面临销售投入过高、研发费用不足的困境。

其中，苏泊尔、九阳、小熊的销售费用投入最为靠前。前三季度，它们的销售费用占营收比重分别约为10.68%、16.59%、19.35%，但苏泊尔的研发费用仅占营业收入约1.99%。

还有一部分企业虽然实现了不错的营收增长，却未能守住利润。例如，长虹美菱前三季度营收227.68亿元，但归属于上市公司股东的净利润仅为8450万元，同比下滑98.3%。

长虹美菱“低价+代工”的经营模式本就利润微薄，再赶上家电行业转型的窗口期，相当于一年到头为原材料和渠道白忙一场。

但“白忙一场”的并非只有长虹美菱。从利润规模来看，27家家电上市公司合计利润规模为823.04亿元，其中美的、海尔、格力三家合计利润为736.66亿元，拿走了近90%的利润。

积极寻找第二引擎

前面是行业寒冬，后面有巨头追赶，其他家电玩家该何去何从？

毕竟，在大多数玩家面前，三大巨头守住的是难以逾越的“天堑”：

多年积累的品牌效应使它们拥有更高的溢价能力；庞大的体量赋予它们更强的供应链议价权；而更完善的渠道布局则让它们能守在流量入口，截取更多订单。

中腰部家电企业要想在巨头围剿中生存下来，就必须另辟蹊径。

一方面，寻找第二增长曲线。

以创维数字为例，作为国内机顶盒龙头企业，前三季度营收85.97亿元，同比增长33.15%；归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比暴增184.42%。

今年以来，其机顶盒业务依然稳定增长，拿下了中国移动、中国电信等集采大单；同时，它还拓展了XR与智能眼镜、车载专业显示、储能等新兴业务。例如，其与美国游戏公司Nex合作推出的体感游戏盒子，今年上半年收入同比增长63.12%。

另一方面，实现产品升级。

海信视像在今年5月推出了涵盖海信和Vidda两大品牌的六款3C智能硬件新品，向全场景智能硬件生态转型，构建了全自研芯片与全链路显示控制的完整能力。

在电视市场持续低迷的背景下，海信视像主动适应大屏化、智能化趋势，为自己打开了新的增长空间。今年前三季度，其实现净利润18.44亿元，同比增长13.23%。

最后，是将刀刃向内。

以飞科为例，该公司今年主动调整产品结构，主品牌飞科聚焦中高端产品，子品牌博锐以低价补量；同时，主动压缩促销费、体验店费用。第三季度净利率为16.5%，提高了1.78个百分点。

尽管路径各不相同，但逻辑只有一个：不要把筹码都押在同一个家电市场。

在当前的家电寒冬中，单纯争论谁是第一、谁是第二已无太大意义。毕竟，市场蛋糕已不再增长，与其进行你死我活的价格厮杀，不如共同把蛋糕做大。

有的玩家跳出了老本行，向更大的家电生态市场发展；有的玩家深入产业链上下游，通过深度整合要回利润；有的则干脆将战场搬到海外，开拓出更大的市场版图……

那些准备迎接春天的家电企业，已经不再问如何多分一块蛋糕，而是在寻找下一个蛋糕了。